Charakteristika finančného investovania
Finančné investovanie je definované ako nákup finančných cenných papierov na kapitálovom trhu, pričom ide o majetkové cenné papiere (napríklad akcie, podielové listy, podiely) a úverové papiere (napríklad obligácie, hypotekárne záložené listy). Tieto investície majú zvyčajne lehotu splatnosti presahujúcu jeden rok.
Na rozdiel od investovania do hmotných aktív majú finančné investície niekoľko významných odlišností:
- sú ľahko deliteľné, čo umožňuje investovať aj menšie sumy,
- investor ich môže držať neobmedzene dlhý čas podľa vlastnej stratégie,
- sú veľmi likvidné, čo znamená, že ich možno rýchlo premeniť na hotovosť,
- investície do rôznych typov cenných papierov sa môžu navzájom kombinovať a nevylučujú sa.
Motívy pre finančné investovanie
Hlavné dôvody, prečo sa jednotlivci aj firmy rozhodujú pre finančné investície, zahŕňajú:
- Efektívnejšie využitie dočasne voľných finančných prostriedkov – namiesto uloženia peňazí nevýnosne,
- Výhodný spôsob sporenia na budúce investičné aktivity alebo väčšie projekty,
- Zabezpečenie pre získanie úveru – investície môžu slúžiť ako kolaterál,
- Integráciu do širšej investičnej stratégie, ktorou sa riadia dlhodobé finančné ciele.
Kritériá rozhodovania o investovaní
Pri každej finančnej investícii investor zvažuje tri základné kritériá, ktoré ovplyvňujú jeho rozhodovanie:
Výnosnosť investície
Výnos predstavuje všetky čisté príjmy, ktoré investor získa od okamihu investovania až po získanie posledného príjmu. Výnosnosť tak odráža schopnosť investície generovať príjem v danom časovom období.
Rizikovosť investície
Riziko vyjadruje mieru neistoty, či bude očakávaný výnos naozaj dosiahnutý. Vyššie riziko znamená väčšiu pravdepodobnosť, že skutočný výnos môže byť nižší alebo dokonca môže nastať strata.
Likvidita investície
Likvidita sa týka rýchlosti a jednoduchosti, s akou môže byť investícia prevedená späť na hotovosť bez výraznej straty hodnoty.
V praxi tieto tri faktory často vytvárajú kompromisy – maximálny výnos je možné dosiahnuť spravidla len za cenu vyššieho rizika a zníženej likvidity. Naopak nízke riziko a vysoká likvidita bývajú spojené s nižším možným výnosom.
Analýza výnosu a rizika akcií
Zložky výnosu akcie
Výnos kmeňovej akcie pozostáva z dvoch hlavných častí:
- Dividenda – priamy peňažný príjem z vlastníctva akcie,
- Kapitálový zisk alebo strata – rozdiel medzi predajnou cenou a nákupnou cenou akcie.
Výpočet očakávanej miery výnosu akcie
Očakávaná miera výnosu r sa počíta podľa vzorca:
r = (Divi + Pi – P0) / P0
kde:
- r – očakávaná miera výnosu,
- Divi – dividenda vyplatená za rok,
- Pi – trhová cena akcie na konci roka,
- P0 – trhová cena akcie na začiatku roka.
Celková výnosnosť sa skladá z dividendového výnosu (Divi / P0) a kapitálového výnosu ( (Pi – P0) / P0 ).
Definícia a faktory rizika akcie
Riziko akcie sa odvíja od variability (kolísania) jej výnosov. Vyššia variabilita znamená širší rozsah možných odchýlok od očakávaného výnosu, teda väčšiu neistotu a tým aj zvýšené riziko.
Medzi cennými papiermi patria akcie k najrizikovejším. Na druhej strane existujú aj bezpečnejšie finančné nástroje, napríklad štátne pokladničné poukážky, ktoré sú takmer bez rizika nesplatenia a vďaka krátkodobej splatnosti majú stabilnú cenu.
Typy rizík na finančnom trhu
Špecifické riziko
Vyplýva priamo z vnútorných charakteristík emitenta investície. Investor musí rátať s možnosťou insolventnosti emitenta či nesplnenia záväzkov. Špecifické riziko sa ďalej člení na:
- Manažérske riziko – súvisí s kvalitou riadenia spoločnosti,
- Operačné riziko – vzniká, ak firma nezískava dostatočné tržby na pokrytie fixných nákladov,
- Finančné riziko – závisí od pomeru cudzích zdrojov k vlastnému kapitálu; vyšší podiel dlhov zvyšuje riziko kvôli fixným úrokovým nákladom,
- Zástavné riziko – rozdielne práva investorov v prípade bankrotu alebo likvidácie firmy.
Trhové riziko
Vyjadruje závislosť výnosov investície od širších trhových faktorov. Spôsobuje výkyvy cien a môže viesť v extrémnych prípadoch k bankrotu spoločnosti. Tento typ rizika súvisí s ekonomickými podmienkami a ovplyvňuje všetkých účastníkov trhu zároveň.
Výnos a riziko portfólia akcií
Výpočet očakávaného výnosu portfólia
Očakávaný výnos portfólia je váženým aritmetickým priemerom očakávaných výnosov jednotlivých akcií v portfóliu. Váhy predstavujú podiel investovaného kapitálu do každej akcie:
R = Σ xi * ri
pričom platí:
Σ xi = 1
kde:
- R – očakávaný výnos portfólia,
- xi – váha investície do i-tej akcie (pomer investovaného kapitálu),
- ri – očakávaný výnos i-tej akcie.
Riziko portfólia a jeho faktory
Riziko portfólia sa meria štandardnou odchýlkou skutočného výnosu od očakávaného. Rozhodujúce faktory ovplyvňujúce riziko portfólia sú:
- Vzájomné korelácie výnosov jednotlivých akcií – môžu byť pozitívne, negatívne alebo nulové,
- Individuálne riziko každej akcie,
- Výška kapitálu investovaného do jednotlivých akcií.
Korelácia výnosov akcií
Korelačný koeficient medzi výnosmi dvoch akcií A a B sa vypočíta podľa vzorca:
KA,B = (n * Σ rArB – Σ rA * Σ rB) / ((n – 1) * σA * σB)
kde:
- KA,B – korelačný koeficient výnosov akcií A a B,
- rA, rB – výnosy akcií A a B,
- σA, σB – štandardné odchýlky výnosov A a B,
- n – počet sledovaných období.
Akcie z rovnakého alebo podobného odvetvia majú často pozitívnu koreláciu. Naopak, diverzifikáciou do akcií s negatívnou alebo nulovou koreláciou je možné riziko portfólia významne znížiť.
Diverzifikácia ako nástroj riadenia rizika
Diverzifikácia portfólia predstavuje rozloženie investícií do rôznych finančných nástrojov s cieľom minimalizovať riziko. Podľa teórie portfólia existujú dva základné druhy rizík:
- Špecifické riziko (tiež nazývané jedinečné, nesystematické, reziduálne alebo diverzifikovateľné) – riziko, ktoré možno znižovať diverzifikáciou,
- Trhové riziko (systematické, systémové alebo nediverzifikovateľné) – vyplývajúce zo širších ekonomických vplyvov, ktoré ovplyvňujú všetky podniky a investície na trhu.
Diverzifikácia výrazne prispieva k zníženiu jedinečného rizika, avšak trhovému riziku sa úplne zabrániť nedá. Preto je nevyhnutné, aby investori zohľadnili oba typy rizík pri tvorbe a riadení svojho portfólia.
