Futurita ako štandardizovaný forwardový kontrakt
Futurita predstavuje štandardizovaný forwardový kontrakt, ktorý sa obchoduje na špecializovaných termínových a opčných burzách. Tieto burzy stanovujú jednotné podmienky kontraktov, ktoré zahŕňajú veľkosť, objem komodity aj jej peňažnú hodnotu, pričom jedinou premennou zostáva cena.
Úloha clearingového centra a záruky burzy
Po dohode o cene kontraktu vstupuje do vzťahu medzi obchodnými partnermi clearingové centrum burzy, ktoré funguje ako sprostredkovateľ. Burza zároveň preberá zodpovednosť za dôveryhodnosť kontraktu a jeho bezproblémové plnenie. V prostredí s vyššou volatilitou trhov vyžadujú burzy vyššie depozitné zálohy na zabezpečenie obchodov – začiatočné marginy predstavujú približne 5 % hodnoty podkladového aktíva.
Možnosti uzavretia pozície voči burze
- Fyzická dodávka – bežná pri obchodovaní s akciami a obligáciami, ktorou dochádza k reálnemu doručeniu minimálneho počtu kontraktov.
- Peňažné vyrovnanie – finančný vyrovnávací mechanizmus namiesto fyzickej dodávky podkladového aktíva.
- Zámena (off-set) – uzavretie pozície realizáciou reverzného obchodu, čím sa vyrovnáva existujúca pozícia.
- Výmena za fyzickú komoditu – využíva sa najmä pri komoditných kontraktoch.
Prednosti obchodovania s futuritami
- Štandardizované objemy kontraktov umožňujú prístup aj investorom s menšími požiadavkami na veľkosť pozícií.
- Výhodnejšie realizačné ceny v porovnaní s inými nástrojmi zabezpečenia rizika.
- Nižšie náklady spojené s futuritnými kontraktmi.
- Dôveryhodnosť obchodovania podporená prísnou reguláciou trhu.
Regulačné mechanizmy v obchodovaní s futuritami
Obchodovanie s futuritami je pod prísnym dohľadom, ktorý spočíva na troch úrovniach:
- Makléri – sprostredkovatelia obchodov, ktorí dodržiavajú pravidlá a zabezpečujú transparentnosť.
- Burzová regulácia – burza monitoruje obchody, stanovuje pravidlá a zaisťuje ich dodržiavanie.
- Štátny dozor – národné orgány kontrolujú činnosť burzy a dohliadajú na celkovú stabilitu a zákonnosť trhu.
Výzvy a obmedzenia futurít
- Štandardizovaný objem futurity nemusí presne korelovať s veľkosťou podkladového aktíva, ktoré si klient želá zabezpečiť, preto je často potrebné kombinovať futurity s inými nástrojmi ochrany proti riziku.
- Lehoty životnosti futurít sú pevne stanovené, čo nemusí zodpovedať individuálnym časovým horizontom zabezpečenia klienta.
Metódy ocenenia futurít
Ocenenie futuritných kontraktov zohľadňuje niekoľko faktorov:
- Spotová cena podkladového aktíva – pri uzavretí kontraktu predstavuje jednoznačne známu hodnotu, ktorá slúži ako východiskový bod pre dalšie výpočty.
- Realizačná cena futurity – stanovuje sa na základe modelov nákladového prenosu a očakávaní trhu.
- Cena futurity počas životnosti – dynamický ukazovateľ, ktorý sa mení podľa vývoja bázy podkladového aktíva a aktuálnych trhových podmienok.
Hlavné kategórie futuritných kontraktov
- Futurity na úrokovú mieru
- Menové futurity
- Futurity na akciové indexy
Futurity na úrokovú mieru
Ide o zmluvy, ktoré zaväzujú kupujúceho alebo predávajúceho kúpiť alebo predať štandardizovaný finančný nástroj k uvedenému termínu za dohodnutú cenu. Uzavretie pozície sa spravidla realizuje prostredníctvom off-set obchodu, no v prípade dlhopisov je možná aj fyzická dodávka.
Menové futurity
Menové futurity predstavujú štandardizované forwardové kontrakty na cudzie meny, ktoré vznikli na začiatku 70. rokov. Ide o najrozšírenejší typ futuritných obchodov, pričom hlavnými burzami pre tieto kontrakty je napríklad Londýn.
Rozdiely medzi futuritami a forwardami
- Futurity na menu sa obchodujú výhradne na burzách, zatiaľ čo forwardové kontrakty sú prevažne mimoburzové.
- Futurity majú vopred stanovené štyri expiračné dni do roka.
- Obchodovanie s futuritami je prístupné širokému spektru investorov, na rozdiel od často exkluzívnejšieho trhu forwardov.
- Burzy futuritov poskytujú objektívnejšie ceny, ku ktorým sa forwardové kontrakty prispôsobujú.
- Zpôsob vyrovnania kontraktov sa líši – forwardové kontrakty sa vyrovnávajú pri expirácií, futurity sú ukončené podľa pravidiel stanovených burzou.
Futurity na akciové indexy
V tomto type kontraktu kupujúci získava povinnosť nakúpiť daný akciový index, zatiaľ čo predávajúci sa zaväzuje tento index dodať za dohodnutú cenu. Ak aktuálna hodnota indexu prekročí dohodnutú cenu, predávajúci uhrádza rozdiel, a naopak – ak je nižšia, rozdiel platí kupujúci. Tieto kontrakty nachádzajú široké uplatnenie najmä na účely hedgingu, ale zároveň slúžia aj na špekulatívne obchodovanie.
Perspektíva derivátového trhu na Slovensku
Na slovenskom trhu bola v minulosti prítomná iba opčná burza, ktorá obchodovala s opciami a futuritami na akcie. Pokus o vytvorenie derivátového trhu formou RM systému, ktorý by bol integrovaný s bratislavskou burzou, však nedosiahol úspech. Slovenský trh sa zároveň snažil o spoluprácu s rakúskou burzou v oblasti derivátových nástrojov.
Faktory limitujúce rozvoj derivátového trhu na Slovensku
- Relatívne nízka úroveň rozvoja trhu s akciami a obligáciami.
- Manipulovateľnosť akciových búrz, čo znižuje dôveryhodnosť trhu.
- Nízky rating podnikových obligácií; na trhu dominujú štátne dlhopisy.
- Existencia alternatívnych forwardových nástrojov poskytovaných komerčnými bankami.
- Malý geografický rozsah a obmedzený počet aktív, ktoré by mohli vytvoriť udržateľný a likvidný derivátový trh.
