Definícia forwardu a jeho základné princípy
Forward predstavuje termínový obchod, ktorý medzi sebou uzatvárajú predávajúci (vypisovateľ) a kupujúci (investor) na konkrétnu hromadnú vecnú komoditu alebo iné finančné aktíva či nástroje, s ktorými sa dohodli. Všetky podmienky kontraktu, vrátane predmetu obchodu, ceny, termínu plnenia, spôsobu zúčtovania a ďalších aspektov, sa určujú výlučne na základe vzájomnej dohody oboch strán.
Hlavné výhody a nevýhody forwardových kontraktov
Voľnosť a prispôsobivosť podmienok
- Podmienky forwardu sú výrazne flexibilné, čo umožňuje stranám úplnú slobodu pri rokovaniach a vytváraní kontraktu na mieru svojej situácii.
- Možnosť individuálneho prispôsobenia podmienok zvyšuje atraktivitu forwardu ako nástroja riadenia rizík v rôznych oblastiach trhu.
Výhody pre kupujúceho
Kupujúci v forwardovom kontrakte získava istotu budúcej pevnej ceny, čo mu umožňuje efektívnejšie plánovanie svojich nákladov. Okrem toho nemusí hneď po uzatvorení dohody vynaložiť celú kúpnu cenu, pretože platba prebieha až v dohodnutom termíne plnenia.
Náročnosť pre predávajúceho
Pre predávajúceho je však náročnejšie nájsť vhodného kupujúceho, ktorý súhlasí so všetkými navrhovanými podmienkami. Okrem toho je potrebné overiť si serióznosť a finančnú spôsobilosť protistrany, čo vyžaduje časové a finančné náklady. Táto situácia sa môže zjednodušiť v prípade spolupráce s bankami alebo maklérskymi firmami.
Dôležitosť spoľahlivosti zmluvných partnerov
Ak je predávajúcim banka alebo inštitúcia s vysokou dôveryhodnosťou, zvyšuje sa pravdepodobnosť úspešného a bezpečného uzavretia forwardového kontraktu.
Záväznosť a plnenie forwardových kontraktov
Forward predstavuje záväznú zmluvu pre obe zúčastnené strany. Kupujúci sa veľmi ťažko zbaví svojej povinnosti prostredníctvom predaja kontraktu inému subjektu pred uplynutím dohodnutého termínu. Práve preto sa väčšina forwardových kontraktov fyzicky plní, pokiaľ nedôjde k uzavretiu pozície inými formami obchodovania.
Jadro forwardových obchodov
- Očakávania predávajúceho a kupujúceho sú často odlišné – predávajúci si chce zaistiť pevnú cenu, zatiaľ čo kupujúci oceňuje možnosť kúpy za aktuálnu hodnotu v očakávaní rastu cien v budúcnosti.
- Forward teda slúži na zabezpečenie proti cenovým výkyvom a zmene trhových podmienok.
Typy forwardových kontraktov
- Forwardy na úrokovú mieru
- Forwardy na menový kurz
- Forwardy na konkrétne finančné aktíva
Forwardy na úrokovú mieru
Prvý forward na úrokovú mieru, označovaný ako FRA (Forward Rate Agreement), bol zavedený vo Švajčiarsku v roku 1984. Odvtedy sa tieto nástroje stali bežnými na medzinárodných finančných trhoch. FRA umožňuje stranám stanoviť úrokovú mieru na budúce obdobie, čím sa minimalizuje riziko výkyvov úrokových sadzieb.
Príklad: Ak investor uloží 10 miliónov korún do banky na 2 mesiace s úrokovou sadzbou 3-mesačnou na úrovni 11 %, môže očakávať výnos podľa toho, či bude reálna úroková miera vyššia alebo nižšia ako táto hodnota.
Forwardová výnosová krivka
- Forwardová výnosová krivka vyjadruje očakávanú spotovú úrokovú mieru v budúcnosti.
- Vyplýva z hypotézy dokonalého trhu a predpokladá investičnú rovnováhu – investor dosiahne rovnaký výnos, či už investuje na dlhšie obdobie priamo, alebo v sérii kratších období spojených forwardovými kontraktmi.
Forwardy na menový kurz
Forward na menový kurz predstavuje dohodu o nákupe alebo predaji cudzej meny za pevne stanovený kurz v budúcnosti. Platba aj dodávka meny prebiehajú v dohodnutom termíne.
Tieto forwardy majú zvyčajne splatnosť 1, 3, 6 mesiacov alebo až do jedného roka a umožňujú eliminovať kurzové riziko spojené s kolísaním devízových trhov.
Zabezpečenie proti menovému riziku
Kupujúci získa istotu, že v budúcnosti nakúpi cudziu menu za dohodnutý pevný kurs bez ohľadu na pohyby spotového (promptného) kurzu. Predávajúci naopak zabezpečí predaj cudzej meny za dohodnutý forwardový kurz.
Fisherov efekt pri menových forwardoch
Výpočet forwardového kurzu vychádza z rozdielu úrokových mier medzi príslušnými krajinami podľa vzťahu:
Forwardový kurz = súčasný kurz × (1 + úroková miera domácej meny) / (1 + úroková miera cudzej meny)
- Mena s vyššou úrokovou mierou sa obyčajne obchoduje s diskontom, teda forwardový kurz je nižší ako promptný kurz.
- Mena s nižšou úrokovou mierou sa zobrazuje s prémiou a forwardový kurz je vyšší ako promptný kurz.
Forwardy na konkrétne finančné aktíva
Forwardové kontrakty môžu byť využité aj na finančné aktíva ako sú akcie, dlhopisy či iné cenné papiere. Takto definované dohody zaväzujú majiteľa kúpiť príslušné aktívum za dohodnutú cenu v stanovenom budúcom termíne.
Medzi najrozšírenejšie sú forwardy na reálne komodity, ako ropa, káva alebo obilie, ktoré umožňujú producentom a spotrebiteľom riadiť cenové riziká spojené s ich obchodom.
Forwardové kontrakty na Slovensku
Na Slovensku je od roku 1998 zavedený systém plávajúceho menového kurzu. Vzhľadom na nestabilitu peňažného trhu, výrazné výkyvy úrokových mier a zvyšujúce sa kurzové a úrokové riziká je využívanie forwardov ako nástroja zabezpečenia proti týmto rizikám obmedzené.
Medzi forwardy prevládajú predovšetkým tie na menový kurz, pričom banky často požadujú minimálnu hodnotu kontraktu na úrovni 1 milión slovenských korún (alebo ekvivalentnej sumy v eurách) a dostatočnú likviditu na účte klienta ako zabezpečenie záväzkov z kontraktu.
